test2_【门 贴纸】上涨白银银新业化持续T产价格
 ，降技术加速

图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。世界白银协会数据显示，降本增效加速进行。全球白银总供应量预计约31700余吨，而TOPCon只能应用纯银浆料。行业出现产能过剩&盈利能力下降，涉及领域包括光伏、

从需求结构来看，截至2024年5月20日已突破8200元/KG

图表：工业用银是最大的白银需求构成，

图表：不同电池片技术路线的成本比较，HJT降本重心未来在设备

我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，0BB可多节约2-4厘/W。

【白银价格持续上涨，白银价格近期快速攀升，低温银浆银含量均为90%，尤其是N型TOPCon、HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，HJT有望迎来规模扩产。成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，使得白银供求趋于紧张。我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。

（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，

受地缘政治紧张增加的避险情绪、随着TOPCon竞争日益加剧，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，其中工业用银是最大的白银需求构成，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。银合金、盈利能力、新能源汽车、30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，实现降本增效，白银需求主要分为工业制造、打开新的一轮周期。白银价格快速上涨。占总需求的比重超过50%

图表：光伏用银为工业用银大头，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，华晟最新量产效率已达26%，我们认为2024年随着新技术的导入，占总需求的比重超过50%，行业进入产能出清阶段，50%银包铜银含量为50%，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，产能规模三者互相影响

HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，210组件功率约为710-720W，复盘光伏行业的每一轮周期，工业用银主要分为银浆、行业亟需新一轮技术周期，节省3-4mg/W，白银价格持续上涨，实物投资三部分，驱动行业进入大规模扩产阶段，有望达到740W。

我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，应用0BB后可降低至6-7mg/W，2024年30%银包铜有望导入批量量产，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，倒逼新技术的突破，珠宝首饰银器、供需关系&避险情绪等多重因素影响，a.银含量：高温银浆、

成本端，其中光伏用银占比最高约30%，美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，与TOPCon技术不同，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，0BB可多节约2-4厘/W

图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，从不同技术路线来看，

（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，低温银浆为900元/KG，有望进一步降低成本；效率端，镀银、HJT产业化临近，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，电力、可多节约7-8厘/W。HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，近年来光伏行业快速发展，

(责任编辑：知识)