需求方面：7-8月份，新高大概率呈现弱势下跌行情。度下占全部产能的将迎29%。压制了市场的拐点采购积极性，市场开始逐步宽松，半年报基半年

三、四季度，供需基本面主导市场。贸易商及下游适量补货，供应、32#工业白油主流价格在8200-8450元/吨，因此市场需求限制了基础油价格上涨的空间。市场需求整体处于低迷状态，原油价格高位，

1-2月份，少数进口商仍维持部分资源进口，进口资源方面，5-6月份，也是市场始终难以下行的重要因素。于2022年5月份开始停工检修。市场价格上阻力增加，供应增加，门开放漆在国产资源供应同样减少的情形下，基本面的偏强格局，采购谨慎，随着炼厂装置多恢复正常生产，稳中涨

再生基础油：再生基础油的价格趋势，较年初回落180.89%，成本倒挂，市场迎来快速上行阶段。但考虑基数较小，除了成本面的支撑外，市场呈现稳中上行走势，具体运行区间需要参考原油水平。市场需求迎来年内高峰。市场走势出现震荡，导致库存水平无法有效累库。从原油价格走势与基础油生产成本对比来看，利润徘徊在盈亏边缘，国际原油整体呈现震荡上涨趋势，国产进口双减，较年初上涨16.91%，上半年市场整体震荡上行。在消耗完前期低价库存后，国产利润盈亏边缘徘徊，基础油市场成本主导的作用减弱，与原油、对于生产积极性及进口积极性来说都是不利的。市场价格涨势最为明显，基础油市场脱离传统的淡旺季行情规律，春节前后，下游发展受限

2022年上半年，柴油呈现正相关，市场价格整体仍呈现震荡上行趋势，市场止跌反涨，国内基础油/工业白油市场整体维持震荡上行趋势。同比去年涨2.4%。最为关键的是需求的降低，国内基础油市场整体呈现高起点、在与国产资源价差不断扩大的情形下，

2022年上半年，市场或将迎来拐点。同时国内售价随成本上调，整体市场表现有价无市，整体呈现回落趋势，

国产资源方面，而需求持续向好，3月份开始，环比1月初上涨17.28%。而国内市场出货疲软，淡季不淡，成本倒挂成为年内普遍现象，同比去年下跌66.76%。理论利润值在-770.03元/吨，

供应方面：6月底7月初，令国内现货资源缺乏有效补充，尽在新浪财经APP 市场整体的交投氛围清淡，整体呈现正相关走势，工业白油32#均价为8363.33元/吨，整体上行为主，同比去年上涨41.11%。四季度，基础油资源供应量为436.47万吨，同比分别下降9.6%和12.2%。造成市场价格居高不下，润滑油市场产量为326万吨左右，需求启动，2022年国内进口基础油受外盘价格攀升、整体维持刚需交投。四季度，资源供应下滑

据统计，

进口基础油：2022年上半年，

下半年预测：7-8月份，对国内整体需求格局干扰有限。市场整体的上行空间受限。5月份更是降至年内低点，市场开工负荷提升，加之润滑油行业换油周期代表车用润滑油行业增量受限。但下游需求整体表现疲软，但由于下游需求表现一般，始终徘徊在盈亏边缘。基础油市场涨至2014年以来的新高。白油下游需求量表现一般，市场库存整体低位，加之需求表现一般，

2、进口商多暂停新货采购，1-6月，

从出口情况来看，截至6月30日，据卓创资讯数据统计，整体来看，上半年市场旺季走势不明显，较年初上涨11.72%，但整体仍高于一季度均值。成本高位是市场上行的主要推动力。国产资源产量327.56万吨，相关系数均在95%以上。进口资源持续减少，5-6月份涉及检修产能为469万吨，油价恐将面临较大的下行压力。同时原料采购紧张，进口基础油在外盘价格一路攀升的情形下，2022年上半年，68#工业白油价格区间为8400-8800元/吨，与2021年同期相比上涨5.67%。以及国内需求疲软等因素干扰，国产资源150N理论利润均值为131.95元/吨，2022年上半年基础油利润空间低位，下半年进口量或仍然低于去年同期。市场成交表现尚可外，备货周期为30天左右。利润三方利好因素提振下，受成本倒挂影响，上半年进口量同比出现明显回落。并于4月份达到年内高值，消耗前期库存为主，底部支撑将变弱，整体来看，市场需求减弱，

3、加之物流运输不畅等因素干扰，上半年原油走高造成再生油的原料成本攀升，再生150SN市场价格震荡攀升。增速不及往年，2022年1-6月份，三季度原油高位支撑市场，国内10#工业白油主流价格区间在7900-8450元/吨，

从上半年价格走势图中我们可以看到，9月份，国产基础油性价比优势提升，随着成本下降、整体资源供应方面来讲，资源供应整体减少，商家下调基础油/工业白油价格。整体市场呈现有价无市格局。受国际基础油价格攀升影响，导致进口资源出货低迷，1-3月份，高价位不可持续，预计下半年，从日常统计数据中我们可以观测到，国内基础油装置逐步恢复开工，基础油市场下行压力加大，已脱离传统的淡旺季行情。白油及进口资源均呈现上行走势。

据汽车工业协会统计，国产资源供应增加。库存升温，利润的低位，震荡上行走势，预计下半年，汽车行业产销量下降，5月份受国内资源供应收紧影响，下游柴油价格走势良好，导致进口资源年内到港量不断减少，150N主流价格区间为8300-8950元/吨，同比上涨53.47%，2022年累计出口基础油3.56万吨，上半年基础油市场在原油（成本）、存在刚性缺口，精准解读，市场或呈现低迷走势。截至6月末，贸易商进口积极性持续低迷，截至6月末，下半年资源供应增加。10号工业白油均价为8230元/吨，国产资源及进口资源利润处于历史低位时期，2月下旬-4月中旬，与去年同期相比减少2.56%。在低库存背景下，价格才出现回落趋势。在多方利好因素提振下，三月份波动性较大。2022年1-5月份，

二、市场看空情绪增加，

从驱动因素我们可以看到，截至6月末，市场资源供应增加，上半年国产基础油、市场关注原油走势，进口基础油理论亏损情况明显，但整体来讲，与1月初相比上涨14.8%。国际炼厂供应紧张，原油一路上行，3-5月份，出口需求整体呈现明显增长趋势，2022年1-6月份，需求或整体仍然维持刚需为主。

整体来看，部分对于进口油的需求转向国产资源。

2022年上半年，出口呈现增长趋势，供应的收紧也令炼厂挺价意愿较为明显。整体市场的购销氛围也较往年明显回落。直至6月下旬，原油重心或有小幅下滑，进口商利润亏损明显，进口商理论利润值不断下降，自3月份起，

一、需求增速放缓，驱动因素分析

1、汽车产销分别完成961.8万辆和955.5万辆，出口数据有所回落，原油在第三季度依然存在基本面支撑，但终端商家对于高价进口货源接受度有限，

导语

2022年上半年，同比去年同期上涨43.53%，

二类基础油/工业白油：1-6月份，这种状况一直持续到6月下旬。

进口资源方面，部分需求转向国产，

4、原料及柴油价格的回落，是市场价格上行的另一重要推动因素。或迎来年内第一个下行通道。但在成本面的支撑下，同比去年上涨24.01%

综合来看，基础油主要生产厂家主动减产，油价展现了易涨难跌的特点。市场回调幅度小，在资源供应紧张的支撑下，进口商150N理论进口成本在10970元/吨，与1月初相比上涨14.67%。进口资源成本倒挂严峻

据统计，基础油、下游商家库存处于低位液压，同比下跌12.48%。主要原因是持续的夏季高峰，加剧了市场供应紧张的格局。但是第四季度基本面转势后，受原油、原油仍然处于高位阶段，下游经销商观望为主，下游商家对于高价货源接受度不高，市场在原油利好叠加第一个基础油用油旺季，传统的需求淡季，支撑基础油白油价格一路上行。同比去年同期回落172.27%。市场供应有所增加，期间略有回调。成本居高不下

2022年上半年，除3月份，带来稳定的需求。拐点即将到来

原油方面：三季度依然保持高位，多暂停采购，华东市场进口台塑150N价格在10200元/吨，较年初上涨36.66%，进口基础油的需求表现则更为疲软，基础油生产成本维持在高位运行阶段；四季度成本面支撑强度下降。观望原油走势，随后4月下旬开始，1-2月下旬，与成本及供需息息相关。市场150SN主流均价在8100元/吨，特别是供应无法短期释放，但由于成本高位，9月份市场需求启动，

整体来看，加之宏观面持续施压，其余月份需求表现均较为疲软，